龙头亲自“泼冷水”:兆易创新深夜预警,产业早已藏好三重隐忧

6月29日收盘,兆易创新大涨9.09%,单日成交额突破430亿元,股价创下历史新高,总市值逼近5900亿。


图片


当晚公司火速发布《股票交易风险提示公告》,直白披露两项刺眼涨幅数据:

6月15日至29日10个交易日,股价涨幅偏离值73.42%;5月18日至6月29日30个交易日,涨幅偏离值累计125.60%,短短一个半月股价近乎翻倍。


图片

素材来源:上海证券报


不同于多数上市公司股价异动仅模板化披露 “无未披露重大事项”,这份公告没有任何缓和措辞,直接抛出三大核心产业风险,把行业当下的虚火全盘摊开给投资者。公告原文可查阅上海证券报官方披露:

http://paper.cnstock.com/html/2026-06/30/content_2237061.htm


行情根源:AI挤压成熟产能,催生利基存储结构性缺货

很多人简单把本轮存储行情全部归为AI算力需求拉动,但产业内部早已分化成两条完全割裂的赛道。

一条是面向AI服务器的高端存储,以HBM、DDR5、大容量3D NAND为主,单台算力设备存储用量是传统服务器8-10倍,属于需求端实打实扩容;


图片

另一条则是兆易创新主营的利基存储,包含NORFlash、小容DDR4、SLCNAND,下游覆盖工业控制、汽车电子、物联网、网络设备等细分场景,本轮涨价核心驱动力并非需求爆发,而是海外大厂产能转移带来的供给真空。

TrendForce、Omdia多家调研机构数据显示,三星、SK 海力士、美光三大海外IDM巨头近两年持续将七成成熟制程产能倾斜至高毛利AI存储关停老旧利基产线、暂停中小容量存储新订单,成熟晶圆供给直接出现缺口。渠道库存最低时仅1-1.5个月,远低于行业3个月安全库存标准,工控、车规客户恐慌性锁长单备货,现货价格半年内部分型号涨幅翻倍。


图片


兆易创新是国内唯一同时覆盖NOR、利基DRAM、MCU三大产品线的Fabless龙头,充分吃到本轮缺货红利。根据弗若斯特沙利文2025年市场统计数据,公司NORFlash全球市占率18.5%,排名全球第二,国内市占率38%稳居本土第一;

利基型DRAM跻身全球第七,国内市场排名第二,也是少数长期绑定长鑫存储、稳定锁定成熟晶圆产能的国产厂商。2026年一季度公司归母净利润同比暴涨522.79%,业绩弹性吸引海量资金扎堆,最终推高股价脱离产业合理估值区间。

公告三大风险拆解:每一条都是行业长期痛点


周期魔咒:存储无永久牛市,高位价格必然回归平衡

公告第一条风险直指存储行业与生俱来的周期性:行业历史波动特征显著,当前产品价格处于历史高位,持续大涨不具备可持续性,供需终将再平衡。


存储是半导体周期属性最强赛道,完整景气循环仅3-4 年,几十年始终重复 “供给收缩→涨价→扩产→产能过剩→价格下降” 闭环,三轮完整周期无一例外。


新浪财经复盘历史行情显示,2021-2024 年存储行业经历漫长寒冬,DRAM、NAND 价格最大跌幅超 80%,无数厂商亏损减产;而本轮上行周期完全复刻历史规律,只是叠加了 AI 带来的结构性分化。


当下价格高位已经出现反噬信号:持续涨价让工控、家电模组厂商成本承压,主动消耗库存、缩减采购,现货拿货意愿持续走弱。供给端增量也已明确:台系旺宏、华邦、南亚科全部规划成熟制程扩产,长鑫存储利基DRAM产能预计将在2027年集中释放,届时缺口快速填补,现货价格大幅回调是行业共识。券商研报参考:

https://finance.sina.com.cn/wm/2026-06-11/doc-iniaztwr0766749.shtml



产能枷锁:Fabless模式先天短板,上游供给主动权缺失

第二条产能供给风险,是很多二级市场投资者容易忽略的核心隐患。兆易创新仅负责芯片设计,无自有晶圆工厂,全部制造环节外包长鑫、中芯国际、台积电,产能分配完全依附上游代工厂,这也是所有国产存储设计企业共同的短板。


当前成熟晶圆全线紧缺,代工厂优先将产能分给订单体量更大、出价更高的海外算力存储客户。即便兆易提前签订数十亿美元长期晶圆采购协议,依旧无法规避产能收紧风险:行情上行时代工报价同步上涨,持续压缩产品毛利;一旦行业下行周期来临,代工厂不会单独为某家设计厂减产,过剩晶圆流入市场会进一步加剧价格内卷。简单来说,涨价红利能分到多少、下行周期抗风险能力强弱,企业自身没有绝对掌控权。



估值泡沫:股价涨幅跑赢业绩

第三重估值风险,截至6月29日收盘,公司滚动市盈率大幅高于存储行业平均水平,短期翻倍式上涨早已跑在业绩兑现之前。


2026年6月全月,数十家AI、半导体高位题材企业集中发布风险提示,监管层抑制脱离基本面概念炒作的意图十分清晰。大量跟风资金单纯博弈板块热度,完全忽略周期拐点、产能约束等中长期变量。


两大极端观点都片面,赛道分化是长期主线

公告发布后,市场迅速分化出两种完全对立的声音,站在产业媒体视角,两种观点都存在明显片面性。


一派观点信奉 “AI超级周期永久化”,认为算力需求会彻底打破3-4年循环规律,存储价格将持续上涨两到三年;另一派照搬历史周期经验,判断行情短期内断崖式下跌。


轮行情确实和过去手机、PC驱动的周期存在差异:AI带来长期高端存储增量需求,但赛道会极致割裂。HBM、企业级大容量存储需求韧性更强,价格支撑力度充足;而兆易主营的利基存储,下游需求整体平稳,本轮上涨仅靠供给收缩支撑,不具备长期涨价基础。周期不会彻底消失,只会被结构性供需拉长或缩短,价格从高位回落是必然结果,仅存在回调时间、幅度的区别。


同时需要厘清一个关键认知:龙头预警不等于看空国产存储长期逻辑。国产存储替代大趋势并未改变,海外大厂持续收缩利基赛道,国内厂商依托供应链安全、本土快速交付、车规工控认证优势,长期市场份额仍有提升空间;AI算力扩容也会持续打开存储行业成长天花板。这份公告的核心作用,是剥离市场过度透支的乐观情绪,把客观产业变量完整披露给投资者,避免市场形成单边狂热预期。



本文来源于DOIT传媒,文章内容仅供参考,不构成投资建议。

赞 ()

相关推荐

发表回复

评论列表

点击查看更多

    联系我们

    微信:百易小助手

    邮件:contact@doit.com.cn

    工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

    微信