美股评论：科技投资者未雨绸缪是王道

服务器在线10月10日报道 下一周，科技行业的主流角色就将纷纷发布业绩，整个行业也将就此迎来自己的盈利季节。在注定将受到投资者密切关注的队伍中，首当其冲的，无疑还是苹果、谷歌和英特尔等业界重量级公司第三季度的表现。

第三季度的情况很可能会使得投资者大吃一惊，因为不仅仅是科技行业，颇有一些行业的营收将低于之前的预期，这主要应该归咎于在之前的时间当中，美元汇率长期疲软，使得这些企业的业绩客观上被放大了。不过，真正让人担心的问题还不在于此，而是在于另外一个重要事实，即伴随信用危机在华尔街的扩展，企业的资讯技术预算自然会受到侵蚀，至于消费开支所受到的冲击，更加不必多说，而这一切无疑又会直接影响到科技行业今年第四季度和明年的表现。

简而言之，投资者必须心中有数，准备好迎接科技行业局面恶化的可能，因为从一些重要指标当中，人们已经发现了出现麻烦的早期预兆。

周三，市场研究公司Gartner宣布了一条坏消息，半导体制造设备部门之前就已经遭受了惨重打压，可是现在，对于他们产品的需求更是进一步缩水，近乎枯竭，这一情况对于整个科技行业而言都具有非常重要的意义，尤其是硬件部门和消费电子产品部门，就更加不能不感到紧张了，更何况，这些部门自己近期的情况也不是很理想。

"我觉得我们即将看到一种不同的景象，即伴随盈利报告不断面世，自动化和消费电子产品企业都会对市场明确表示，现在并不是一个可以轻松的时期。 "Gartner的分析师弗里曼(Dean Freeman)表示，"这种恐慌、变数和疑虑交织的场景，自九一一以来还是首次出现。"

之所以说半导体设备行业的数据对于整个科技行业都是非常重要的，是因为对于大多数科技企业而言，半导体都是产品食物链上极为重要的一个环节。对于硬件行业而言，电脑芯片堪称其心脏，对于消费电子产品而言也是如此。当芯片制造商发现自己产品的需求正在缩水，他们通常都会停止买进新的设备，不再开办新的工厂。

Gartner指出，资本开支的成长脚步整体而言正在减速，而芯片行业则"需要做好准备，迎接漫长的疲软周期，在这周期之内，设备制造商必须根据疲软的需求对自己的供应作出调整"。

弗里曼介绍道，Gartner目前相信，半导体设备资本开支额度在2008年将缩水大约25.7%，而为芯片工厂购买晶圆生产设备的开支则将缩水26.1%。对于这一行业而言，这可谓是2002年以来最糟糕的疲软时期，在当年，半导体设备资本开支下滑37.6%，晶圆设备开支下滑31.7%，

弗里曼表示，"当前的情况完全可以和2002年相提并论了，只是具体说起来，今日的局面还没有当初那么糟糕。"

终于，华尔街的分析师们再也坐不住了，他们纷纷亮起红灯，调降科技类股的评级，无论是芯片类股，个人电脑类股，服务器了类股，软件类股还是储存类股，都难以独善其身。只是，假如芯片设备部门所发出的讯号是正确的话，则华尔街的这些反应可能还算不上充分。

花旗的分析师杨(Glen Yeung)表示，他相信，投资者还没有做好准备，大多数人都不相信诸如英特尔(INTC)和其竞争对手AMD这样的企业会出现利润率无法达成预期的状况。

"我们注意到，公众对于芯片类股的多数看法其实是意味着他们相信，行业的利润率将在2009年当中有所增长。"杨在周一递交客户的研究报告当中表示，"有鉴于整体经济现在的日子并不好过，我们认为，人们的预期仍然有过于乐观的嫌疑。"

他甚至补充说，其实花旗投资研究团队对于整体科技行业2009 年营收成长的预期也存在过高的可能。

Friedman, Billings, Ramsey & Co.的分析师萨姆纳(Clay Sumner)日前调降了对戴尔(DELL)以及惠普(HPQ)的预期，理由是从供应链获得的数据显示，个人电脑出货情况和平均销售价格情况正在恶化之中。

诚然，分析师也未必总是正确的，但是我的确认为，这一次他们的感觉恐怕还是准确的，事实上，他们已经等待了太长的时间，才最终发现华尔街的危机的确是会迅速扩散到科技行业中去的。假如企业和消费者发现自己已经无法融资，或者是融资成本过于高昂，他们的购买行为自然就会受到非常强烈的冲击，尤其是购买科技产品。此外，华尔街自身就是科技行业的一个重要客户，无论是软件和个人电脑，还是巨大的数据库和服务器，都曾经是华尔街的日常采购项目。

受到冲击的绝非只有硬件公司。不必拥有火箭科学家那样的专业知识，谁都可以看出来，杂志和报纸广告正在走向下滑通道，尽管同时纠结了纸媒体自身的诸多问题。毋庸赘言，这趋势迟早要波及到互联网，使得那些依赖广告营收的企业成为下一个目标，比如谷歌(GOOG)和雅虎(YHOO)。

"线上广告业界的环境正在变得愈来愈艰难，这早已不是什么秘密。"American Technology Research的分析师桑德森(Rob Sanderson)在周三的研究报告当中写道，他也正是出于这样的考虑才调降了自己对雅虎的业绩预期的，后者将于10月21日发布财报。

伴随盈利季节于下一周开始，我们就将逐渐发现科技行业的情况究竟已经糟糕到了怎样的程度。不过，值得一提的是，假如投资者开始从科技行业的管理层那里听到和2000年年底及2001年年初类似的抱怨前景缺乏可见度的论调，这一次大家最好根据自己的感受立即做出调整，不要再等待分析师为我们指明方向了。

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