微软股价低迷 鲍尔默面对分拆要求仍死守

根据国外媒体报道，微软的股价始终维持着10年前的低水平，在今年，它又下跌了15%。鉴于微软股价长期处于低迷状态，有投资者建议微软进行分拆，分析师也支持这种想法，称微软分拆后的部分之和大于当前的整体价值。

投资者建议微软分拆

当微软的高管们畅想公司的未来时，他们看到的是创造历史纪录的销售额和新产品带来的令人兴奋的利润。但是，当许多潜在的投资者审视微软的未来时，他们看到的只是蓝屏死机。

从本质上来说，微软的股票交易价格仍然维持着10年前的低水平。在过去10年中，微软的股价大部分时间都在22美元和32美元之间浮动。今年，尽管以技术股票为主的纳斯达克指数（COMP）上涨了11%，标准普尔500指数（SPX）也上涨了7%，但是这位软件巨头的股价却下跌了15%。

分析师称，今年股价下跌的原因可能是因为投资者担心消费者对电脑的需求放缓，微软的在线业务处于亏损状态，iPad平板电脑、Android操作系统和Google Apps谷歌应用程序套件等已构成了对微软核心业务部门的长期威胁。

在微软上周举行的股东大会上，这种担心和焦虑尤其明显，有一位股东甚至建议微软进行分拆。尽管微软首席执行官史蒂夫鲍尔默(Steve Ballmer)当时就否定了这种想法，但是这种想法却得到了高盛分析师Sarah Friar的支持，他在最近的一份备忘录中对此进行的理论分析认为，对于投资者来说，微软各个部分的价值之和要比它现在的整体价值大。

鲍尔默相信微软的理由

微软力劝投资者冷静下来，认真分析一下当前的现实。

“Salesforce 公司的股价建立在希望之上，而微软的股价却建立在害怕之中。”微软投资者关系总经理Bill Koefoed说，“但是，无论是希望，还是害怕，都是一种情感，而不是投资决策的理性机制。”

鲍尔默对股东说，他们有很多理由相信微软的发展前景：微软不仅在云计算、智能手机和网络应用程序等颠覆性技术方面取得了长足发展，而且它的拳头产品Windows 7和Office 2010也继续上演着“卖疯了”的神话。

更重要的是，微软新推出的Xbox游戏机外设Kinect现在是假日旺季中最热门的视频游戏产品，仅在10天内就售出了100万台；微软的服务器和开发工具业务非常稳定；微软的必应搜索引擎和雅虎进行了优化整合；搭载Windows系统的平板电脑也正在开发当中。而且，微软的销量和利润都创造了历史新高。

分析称股价最终会恢复正常

尽管如此，微软的股价却非常低廉，它的交易价格只是每股预期盈利的10.5倍（即市盈率）。而在通常情况下，标准普尔500指数的市盈率为13.1，纳斯达克指数的市盈率为14.3。这样一来，大约三分之二的股评家给予微软买入评级，而三分之一的股评家认为投资者应持有微软股票，但没有一个权威的股评家给予微软卖出评级。

花旗分析师Walter Pritchard认为，微软股东对于iPad平板电脑和Google Apps谷歌应用程序套件的反应“有些过头”。他认为，随着投资者开始看好Windows Phone操作系统、云计算服务和平板电脑销售状况，微软的股价有望在未来6到12个月内上涨。而且，他还认为微软在线业务的亏损额也会减少。

“我相信，绝大多数坏消息都已体现在股价之中了。”市场研究公司Caris & Co的分析师Sandeep Aggarwal说。

在上周当心烦意乱的股东质问微软如何才能让股价翻身时，鲍尔默说解决方案包括两个部分：首先，微软继续创造优秀的产品，其次微软的公关团队向投资者宣传这些产品的成功故事。“我理解大家目前遭遇的挫折。” 鲍尔默说，“只要我们把事情做对，股票市场最终会恢复正常。因此，我们要合理计划每一天，努力把事情做对。”

好公司，坏股票

微软每年都会在它的股东大会上吹嘘它的产品质量，但是投资者一直得不到相应的回报。这又怎么可能让微软的投资者不反应过度呢？他们又有什么理由不怀疑微软会持续获得成功呢？

“虽然微软现在做对了很多事情，它的市场从长远看会有起色，” 货币经纪公司BGC Partners的分析师Colin Gillis说，“但是，我们也发现Google Apps谷歌应用程序套件和Chrome OS操作系统等具有潜在的冲击力。”

微软回应称，很长时间以来，预言家一直认为电脑会消亡，但是这种预言到现在还没有实现。Windows 7操作系统仅在一年内就卖出了2.4亿份许可证，是迄今销售速度最快的操作系统。

因此，微软股价毫无起色的原因可能非常简单，那就是微软已没有发展的空间了。“微软的规模太大了，它即时在自身的重量下也会被压碎，它的股价将会永远停留在现在这个范围内。”市场研究公司Global Equities Research的分析师Trip Chowdry说，“但是，这并不意味着微软是一家坏公司，它只是一只坏股票。”

但是微软称，它并不满意这样的答案。微软投资者关系总经理Bill Koefoed坚持认为，现在的情形和10年前实际上已有所不同。尽管微软的股价仍然维持着它在10年前的水平，但是它的销售额和利润是那时候的两倍还多。微软在2000年财年发布的销售额为230亿美元，利润为90亿美元。在2010年财年中，它的销售额为620亿美元，利润为190亿美元。

“我们的股价依然那么低廉，但是我们的产品已比五年前好很多。” Koefoed说，“如果认真分析一下我们的产品结构和我们给市场提供的东西，投资者无一例外地会说‘你们运行得真不错。’”

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