收购分析：戴尔与惠普的3PAR争夺战-DOIT

DOSTOR存储在线8月30日国际报道：惠普和戴尔对名不见经传的3PAR展开了激烈的竞标。现在这一争夺已经开始初见分晓。

惠普对这家存储公司的最近开价是每股30美元，相当于戴尔和惠普开始竞标3PAR前3PAR股价的211%。星期六，3PAR的董事会表示他们认为惠普的竞标价是"更优的"竞标并计划终止与戴尔的合并协议。

作为一家公开上市公司，3PAR在三年时间中却从没实现过年度盈利。根据CreditTrends.com总裁Ken Hakel的看法，3PAR需要增加额外的4亿美元自由现金流才能让它变成一家盈利的公司。但是这至少在未来三年中是不太可能的。

那么为什么戴尔和惠普这两家财富500强公司对这家亏损中的公司志在必得呢？

答案可以在云计算这个高增长技术市场中找到。

云计算让公司可以将信息存储在离站数据中心上并进行访问，而这些离站数据中心是由另外的公司托管的。这个流程的成本很低而且非常有效率。许多企业纷纷加入这股潮流。

根据IDC的说法，未来四年，在云计算上的企业开支预计每年将增加27%，在2014年将达到555亿美元。去年，在云计算上的企业开支还只有165亿美元。

显然，惠普和戴尔希望能够在这股快速发展的技术浪潮中分一杯羹，向客户提供这种服务。虽然这两家公司都提供存储解决方案，但是他们都没有专门针对云计算的高端产品。

目前，惠普向日立数据系统采购云解决方案。戴尔则完全没有提供高端的数据存储系统。

因此，如果戴尔或惠普希望迅速搭上云计算市场的便车，那么购买一家云存储产品公司是更快和更省钱的办法。

但是收购对象很少：唯一提供这种类型硬件的公司只有IBM（财富500强）、EMC（财富500强）、日立数据系统和3PAR。

鉴于IBM和EMC的企业规模太大，而日立数据系统所有人为日本财团日立，因此规模小的3PAR自然是实际上唯一能选的收购对象。

Stifel Nicolaus & Co.分析师Aaron Rackers表示："3PAR显然是惠普和戴尔都想收购的对象。"

那么，在竞购3PAR这种竞争显然会非常激烈的公司的时候，惠普和戴尔需要考虑哪些方面呢？

Hackel表示："3PAR竞标就像两个醉汉在竞标一匹马，最后的赢家其实是输家。3PAR收购是价值摧毁型收购，因为惠普或戴尔所投入的资本所能带来的预期现金流将低于资本的成本。"

惠普和戴尔手上都有数十亿美元的现金–戴尔有124亿美元，惠普有147亿美元–因此这两家公司有足够的财务实力来高价收购3PAR，即使3PAR目前的市值已经达到约20亿美元。

不过Hackel指出这两家公司都在积极回购他们自己的股票，因此留给未来收购的现金就变少了。

Morningstar分析师Michael Holt表示："这两家公司对3PAR的争夺已经到了不可思议的程度。3PAR不值得他们的开价。即使是完美的执行也不会给他们的股东带来合理的回报。"

Mark Hurd会怎么做？

在惠普首次宣布竞标3PAR后，在与惠普管理层进行的一次电话会议上，Sanford Bernstein分析师Toni Sacconaghi质疑已经离职的惠普首席执行官Mark Hurd是否会同意这种收购，因为Hurd向来倾向的是效率。

有几位分析师认为惠普之所以一定要拿下3PAR只不过是为了向投资者显示董事会还是团结的，惠普不会在首席执行官离去后就变得群龙无首。

不过，Holt仍然认为对3PAR的争夺是好事，对惠普和戴尔来说收购3PAR也是最终必行的战略。作为市场的新进入者，3PAR的路走得并不平坦。戴尔和惠普都有广大的客户群。合并入戴尔或惠普后，3PAR的价值将大增。

Holt表示："如果像3PAR这样的拥有独一无二的技术资产的小公司和戴尔或惠普这样的大公司的营销力量结合起来，那么增长肯定很快。"

大多数分析师认为惠普将赢得这场竞标战。即使惠普没有赢，戴尔也只能以非常高的价格收购3PAR，至少在近期内戴尔的财务实力将削弱。

达特茅斯大学Tuck商学院数字战略中心主任Eric Johnson表示："不管怎么样，我认为惠普都是赢家。戴尔处境艰难–它需要保持份额和增长率，但是实际上目前在慢慢下滑。惠普应该可以赢得这场争夺战，但即使惠普没能收购3PAR，惠普也会让戴尔付出高昂的代价。"

收购分析：戴尔与惠普的3PAR争夺战