2025年12月9日晚间，中科曙光与海光信息同步发布公告，宣布终止重大资产重组，引发市场各方和投资者广泛关注。
回顾事件始末。2025年5月25日，海光信息发布公告，计划向其第一大股东中科曙光的全体A股股东发行股份，以换股方式吸收合并中科曙光。该交易规模预计约1159.67亿元，构成重大资产重组。
其核心目的在于整合产业链资源，打造从芯片设计到整机系统的垂直一体化布局，提升整体竞争力。
具体来说，海光信息专注芯片研发与设计，夯实算力基础；而中科曙光则侧重系统集成、服务器及存储解决方案。当时的合并愿景是希望融合双方优势，构建“芯片设计-整机制造-算力服务”的完整产业能力，实现1+1>2的协同效应，从而增强国际竞争力。
然而，筹划近7个月后，该项合并在12月9日正式终止。目前，中科曙光仍持有海光信息27.96%的股份，为其第一大股东。
对于终止原因，公告给出了解释：“本次交易自启动以来，公司及相关各方积极推动各项工作。由于交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟，为切实维护上市公司和广大投资者长期利益，经公司与交易各相关方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎性考虑，决定终止本次交易事项。”
现在我尝试对公告中的关键词做进一步解读：
- 协调时间与成本考量：原本的交易金额巨大，且截至公告日，双方市值合计已超6500亿元，两家本身股权结构复杂，背后涉及众多管理部门与利益相关方，协调难度极高。
- 论证历时较长：两家公司均处于国产科创产业链的核心环节，并购牵涉广，关乎产业链稳定，其方案论证与利益协调的复杂性和耗时远超普通并购案。
- 市场环境发生较大变化：AI技术的爆发式发展正在重塑行业格局，相关政策导向也在调整，自主可控的发展路径趋于精细化。在新环境下，合并后的实体能否适应新的周期与需求，存在不确定性。
- 条件尚不成熟：目前两家公司独立运营、彼此合作，且均在各自核心赛道稳步增长。如果在这个阶段强行合并，不仅合并成本高，海光信息作为芯片设计商，可能削弱其对其他整机厂商的供货灵活性；中科曙光作为基础设施厂商 ，其中立、开放的平台形象也可能面临挑战。市场也对两家合并后能否真正达成预期协同效应存有疑虑。
公告里也强调，“目前中科曙光与海光信息生产经营情况正常。本次终止不影响双方后续的持续合作，中科曙光将与海光信息在系统级产品应用上建立更加紧密的合作关系。”
对于外界的一些猜测，合理的理解或许是：想合，尝试过，两家一起努力半年多，得出结论：目前维持独立运营、深度协作模式最好。
眼下看似是“分”与“合”两条路，但在技术与市场环境剧变的浪潮下，未来的道路实则有无数可能。如果是你，你会怎么选？
