商业周刊：英特尔股价面临压力 投资受阻

服务器在线4月21日报道 《商业周刊》日前刊文称，虽然英特尔首席执行官保罗-欧德宁（Paul S. Otellini）年初时曾宣布，将投资70亿美元对工厂进行升级，而且这也符合英特尔历来的传统。但是这一次，由于宏观经济环境以及市场状况都发生了很大的变化，因此英特尔的策略能否奏效还是个未知数。
巨额投资计划受阻

英特尔公司首席执行官欧德宁今年早些时候曾宣布，英特尔将投资70亿美元升级其位于美国的工厂。在其他厂商都在备受经济危机煎熬时，英特尔此举被人们看做是全球最大的芯片制造商的一个积极行动。但是在这背后，英特尔的一些高管和董事却对此展开了激烈的争辩。消息人士透露，尽管英特尔长期以来都有在经济下滑时加大投资的传统，但是几名董事会成员却对这种传统策略是否仍有意义提出质疑。不仅是因为如今的经济形势比英特尔此前经历过的任何一次危机都更为严峻，关键问题是，英特尔最近几年的一些大手笔的投资都没有对股价起到提升作用。

欧德宁大力游说各方通过投资方案，但董事会却要求欧德宁做出一定的妥协。董事会迫使欧德宁削减开支，裁员6000人，并关闭几家年代久远的工厂。同时取消绩效奖金。由前美国联邦通信委员会（FCC）主席里德-洪特（Reed Hundt）领导的英特尔薪酬委员会则将高管薪酬与股票表现更为紧密的联系到一起。基本工资被冻结，而其他的奖金数额（股票期权和补助的总和通常能达到工资的10倍）也将由英特尔与同行之间股价对比来决定。该委员会在公司的代理声明中写道："此举意在让员工把这一关键时期的注意力放在创建可持续的增长力以及公司股价上。"

欧德宁的个人收入可能会面临困境。英特尔无疑是PC芯片市场的杰出厂商，其市场份额高达82%，接近历史最高值。除此之外，英特尔还拥有众多更为复杂的芯片产品，而且被苹果、思科和通用电气广泛采用。但是投资者似乎不为所动。随着富达投资（Fidelity Investments）、普信集团 (T. Rowe Price)、汇丰控股（HSBC Holdings）以及黑石基金（BlackRock）等投资机构纷纷放弃英特尔的多数控股权，其股价五年来也已经累计下跌了40%。普信集团分析师大卫-埃斯维特（David Eiswert）说："英特尔有些不稳。"

英特尔4月14日公布的第一季度业绩更是加剧了投资者的担忧。尽管欧德宁称，PC需求已经触底，但是英特尔的净收入还是出现了55%的下滑，并且拒绝对全年的业绩给出预期指导。

良性循环濒临崩溃

投资者的问题与欧德宁和英特尔董事会正在纠缠的问题相同：英特尔是否依然能够像过去一样承担引领科技产业的重任？几十年来，英特尔向工厂投入了数十亿美元的资金，生产出越来越强大的微处理器。消费者也在第一时间购买搭配最新处理器的PC，这些高端产品提升了英特尔的利润，从而使之能够持续不断的开展投资。

但是现在，已经不再有多少消费者看重处理器的速度了。因为处理器已经够快了。与此同时，PC销量开始下滑。英特尔的良性循环似乎即将崩溃。去年，其收入为376亿美元，与2005年持平。而净收入仅为53亿美元，比4年前的数据还低40%。于是，投资者公开质问，英特尔是否有必要削减投资？瑞银分析师乌彻-奥尔吉（Uche Orji）说："投资者都想知道英特尔当前的增长潜力有多大。"

欧德宁当然也不希望出现下滑。相反，他还在极力恢复英特尔核心PC业务的销量，并带领公司进军具有增长潜力的全新市场。另外，欧德宁还从凌动（Atom）处理器的多元化上看到了机遇。这个系列的芯片可以用来为任何接入互联网的设备提供运算能力，包括网络电视和能够为用户定制优惠券的超市收银机。欧德宁表示，到2011年，这些业务能够为英特尔贡献100亿美元的销售额。他说："在凌动的带动下，我们可以将自己最好的技术应用到全新的市场中。"

曾受累于多元化战略

许多大型投资者都对此持怀疑态度，因为他们曾受累于英特尔的多元化战略。上世纪90年代末，当互联网泡沫膨胀时，英特尔曾斥资数百亿美元进军一些全新的市场，但是等到互联网泡沫破裂后，却只能注销大部分的投资。而2003年末，英特尔又放任竞争对手AMD在自己利润最高的企业服务器市场攻城拔寨。AMD凭借能源效率更高、性能更强的芯片博得了消费者的青睐。英特尔两年后才重新夺回市场份额。但是投资者指出，当中国、印度和其他发展中国家需求大幅增加时，英特尔坐视AMD抢占自己的份额。

如今，英特尔面临低迷的全球经济环境，而且在自己的目标市场中还充斥着高通、德州仪器和Nvidia等财大气粗、经验丰富的厂商。巨大的冲突将围绕着新型移动计算设备展开。从智能手机到廉价的上网本，再到介于二者之间的新型设备，都将成为各大厂商的必争之地。这一市场的规模将达到传统PC市场的两倍。

高通和其他厂商使用的架构来自英国芯片厂商ARM。与英特尔的芯片不同，使用ARM芯片的产品即使全天不关机，其电池的电量也不会耗尽。这些厂商还吸引微软及其他软件厂商为其创造更易使用的软件，以便对抗英特尔。普信集团分析师埃斯维特认为，数量庞大的竞争对手成为一个棘手问题。他说："他们都在对抗英特尔。"

英特尔需要进行巨大的投资，以使得凌动处理器的能源效率明年能够赶上ARM。如果没有低能耗芯片，英特尔就只能眼睁睁地看着设备制造商转向自己的竞争对手。高通首席执行官保罗-雅各布（Paul E. Jacobs）说："现在的竞赛是看谁能够最先达到目标。"

高层变动

英特尔董事会要求欧德宁和他团队将自己的薪水与公司的业绩挂钩。今年，有21名英特尔高管的普通股和限售股被替换成了"超额股（outperformance stock units）"。这些股票的有效期超过3年，其价值将由英特尔的股价与标准普尔100指数中的其他15支科技股的相对表现而定。这些科技股包括IBM、惠普和微软等公司。而欧德宁本人1999年获得的560万份英特尔股票期权均已成为"潜水期权"。

欧德宁及其团队还将面临更为独立的董事会审查。今年1月，现年60岁，之前在制药行业担任高管的简-肖(Jane Shaw)被任命为公司下一任董事长，并将于下月接替克瑞格-贝瑞特(Craig R. Barrett)正式上任。这是英特尔首次聘用外部人员担任公司董事长。

简-肖、洪特以及其他的董事会成员都拒绝接受采访。

然而英特尔的高管非常清楚公司的长远目标。今年1月，在英特尔的销售人员年会上，负责销售和营销业务的执行副总裁马宏升（Sean M. Maloney）对公司员工表示，英特尔无法免疫所有的经济下滑，但英特尔的冒险精神催生了一批改变世界的技术。他说："对我们而言，最坏的事情就是不再尝试着通过新事物来拓展市场。"

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