DoSTOR观点：任正非四发奇招 3Com终于败给华为

DoSTOR观点 9月29日报道：在今天早上能够看到的IT新闻中，有一条新闻颇为引人注目：3Com公司今天宣布，华为将联合贝恩基金收购3Com公司，该公司已经接受了私募投资公司贝恩资本(Bain Capital)的收购报价。根据协议，贝恩资本将以22亿美元现金收购3Com。作为这一交易的一部分，华为也将通过在香港的全资子公司收购3Com的少数股份。

为CEO任正非表示："这是华为的一项商业投资，我们相信通过新的业务重组后，3Com能够为客户提供更好的产品和服务，为客户带来更多的价值。"

此次交易后，贝恩将控制80%以上的股权，而华为的股权将保持在20%以下。当初曾表示"思科已经时日不多"的3Com不但没有打败思科，反而被思科的竞争对手，也是自己曾经最大的合作方联合私募资本所并购。

收购传闻成真

在7月份，曾经有消息称，华为将会收购3Com，并言之凿凿的提供了收购日期：7月11日。但是后来这个传闻随着11日的平静到来而破灭，虽然有很多业内人士表示华为是否有足够的资金将会成为华为收购的阻碍，而收购3Com并不是什么不可能的事情，"尤其是对于华为和任正非而言。"

显然，对于华为，或者说是任正非，业内人士可能已经习惯于听到他们不按常规出牌的消息了。

第一次出招 甩卖H3C套现

华为和3Com的合作开始于2003年，那时两家公司合资成立了华为3Com((简称"H3C")，华为以技术入股，将向合资企业提供企业网络产品的业务资源，持有合资公司51%的股权，3Com以1.6亿美元和整个中国区业务注入合资公司，还授权新公司使用相关的IP许可，拥有49%的股份。

但在2006年2月，3COM又斥资2800万美元购买了合资公司2%的股份，将持股比例增至51%，从而获得了华为3COM的控股权。

不过紧接着在同年11月，3Com同华为达成协议，将以8.82亿美元的价格收购后者在合资公司华为3Com持有的49%股份，从而获得了合资公司的完全控制权。但是近年一来，作为H3C母公司的3Com经营业绩虽然略有上升，但是仍然不尽如人意，很多业界人士表示，3Com目前的营收，主要来自于其从H3C获得的收益，另据消息人士称，过去两个月里，3Com已经停止了市场营销。

前前后后，华为从H3C身上，或者说从3Com身上获得了近10亿美金，而华为当初的投入，不过是"以技术入股，将向合资企业提供企业网络产品的业务资源。"

小故事 竞购H3C是圈套？

在华为和3Com合作成立H3C时，双方曾经达成共识，H3C在合资情况下并不利于其成长，因此在3年后，双方应商榷H3C的未来拥有权，一种方法是将H3C全面出售，使其成为独立公司；另一种方法是，合作双方的其中一方，全资购买H3C。2006年，3年期限到期，华为与3Com的高层，齐聚杭州，讨论H3C的未来。当然我们知道，是3Com买了H3C，但在华为与3Com"竞购"H3C的事情上，曾有一件流传颇广的小故事：

在双方在杭州讨论H3C的未来的时候，很恰巧的，全球前十大IT领域私募基金的经理们，也都来到了杭州，当然，还包括此次收购的一个主角：贝恩资本。他们据称都要参与H3C的竞购，而显然，这一情况，让3Com颇为焦急，因为同时，华为也要求购买H3C，即3Com手中的那51%的股份，将H3C收归囊下。于是，故事中3Com成了的"赢家"。

不过最后人们发现，私募基金的经理们好像对此并无惋惜，他们在杭州游览了一遍美丽风光后，就离开杭州，全无半点对H3C的兴趣，而华为好像也很乐意H3C归入3Com的门下。然后，坊间就有传闻说，那些基金经理不过是任正非请来做样子的，任正非与基金经理为3Com上了一堂"大课"。

虽然这个故事从未得到任何官方的证实，但是仅从人们乐于相信并认为其具有真实性来看，华为在任正非的带领下做出任何事情，都是人们能接受的，因为，"那个人是任正非。"

第二次出招 成立华赛

在7月份传闻迭起时，人们对于华为收购3Com"不可行性"分析中，有一点就是，华为刚刚和赛门铁克合理成立了合资公司：华赛。其是否有足够的资金呢？华为是否有足够的现金流支撑对3Com的收购令人怀疑。

华为与赛门铁克宣布成立合资公司"华赛"，新公司总部设在成都，华为持有合资企业51%的股权，赛门铁克持有49%的股权。但是就当时公布的信息来看，华为将注入的是其电信领域的存储与网络安全业务，包括成功的集成供应链和集成产品开发管理实践，以及提供知识产权许可、研发能力、成熟的制造工艺和工程技术，以及750名以上高素质人才。另外，也没有任何消息能够证实华为的现金流出现了任何异常的波动。

“赛门铁克是全球领先的安全与存储软件公司，为客户提供一流的安全和存储软件技术"，华为总裁任正非说，"华为与赛门铁克的合作不但能为运营商客户提供全球领先的网络安全解决方案，而且还能为企业客户提供专业的安全及存储解决方案，以使客户的网络更安全、更高效。"

另外，华为与赛门铁克成立的华赛公司，目标是网络、安全与存储，等等H3C的主要产品是什么呢？企业级主网络、安全、多媒体和存储，有重合有互补，完美的组合。

而从3Com的业务一直没有大的起色，近年一直增长乏力，而财报显示，H3C已经成为了3Com收入的主要来源，此前，诺盛电信咨询高级分析师董晓扬也曾表示，3Com现在的核心研发主要集中在H3C上。如果没有H3C，3Com的核心技术将会所剩无几，沦为一个渠道代理商。

就这样，虽然卖掉了H3C，但是华为与未来的华赛，为3Com与H3C树立了一个即可爱（H3C一直以来都为华为做很多的代工业务。）又可怕（虽然华为与3Com有禁业协议，但是华赛不仅实力不可小觑，而且华赛和3Com可没有什么"协议"）的"华"字辈兄弟。

第三次出招 华为推出存储新品

虽然华赛还没有正式推出产品，但是业内人士都认为，华为的目标是电信级的网络、存储及安全设备，而H3C则是企业级主网络，主网络安全以及中低端存储业务。

而两者间，或者说是华为、H3C、华赛三者间最重要的业务就是存储。

从华为方面讲，随着在网络产品上思科的竞争，以及曾经高速发展的可能趋缓，能够在中标网络产品时，能够提供计算、存储产品是其增加利润的最大机会，尤其是存储，随着各种网络存储的发展，存储与网络的结合度越来越强，是华为很容易进入的领域。

而于H3C来说，其安全（主要是IP监控和网络安全设备）、多媒体后面都有存储的影子，同时，存储也是其四大主要业务之一，并且是大家认为H3C在未来拥有极大发展期许的最大原因。另外，请注意，H3C的存储只有IP存储，在后面您会看到，我们为什么特别提醒您这一点。

华赛由华为和赛门铁克合作，赛门铁克最强的实力就是安全与存储软件，存储不仅是赛门铁克的主要业务，从华赛合作情况来看，也是华赛的重要业务。

7月18日北京，华为的"存储天下 安全时空"高端存储与网络安全新品发布会成功召开，近百名经销商、用户、合作伙伴及国内存储与网络安全方面的专家参加了这次发布会。在发布会现场，华为公司推出了多款最新高端存储新品OceanStor S5100、 OceanStor S6800， 业务监控网关 Secoway SIG 9280（Service Inspection Gateway）和基于NP架构的安全防火墙系列Secoway Eudemon8000、Secoway USG。

高端FC存储和与H3C颇有竞争意味的IP存储，都出现在了此次发布会上，而仅仅一个月后，华为又在北京发布了其新款双控IP存储系统S5100。S5100产品是华为自研的IP SAN产品，另外，华为规划了OceanStor S5000系列化产品，包括本次发布的IP SAN S5100，未来要发布的FC SAN S5300以及最高版本的汇合IP SAN和FC SAN的S5500. S5000系列化产品。

安全防火墙网络安全新产品的推出，IP存储产品的大举发布，以及配合IP存储发布的IP视频监控解决方案，让华为与H3C在IP存储市场上，站到了竞争对手的位置上，而且看起来，是华为全面开进H3C的主营业务，并且这些主营业务是H3C的未来，"正处在即将腾飞中的业务，而不是处在顶峰，将要平衡或者下滑的业务，那些是H3C的未来希望，容不得半点闪失，更不要提迎来华为这样的一个竞争对手了。"一位长期关注H3C的媒体记者这要说到。

第四次出招 联合贝恩收购3Com

现在，我们终于回到了今天的新闻：华为联合贝恩基金收购3Com。

一次商业投资

3Com今年第一季度亏损扩大至1870万美元，每股亏损5美分。去年同期，3Com的净亏损为1410万美元，每股亏损4美分。购买这样一家公司显然不在其到底能在资本市场上获得多大的收益。但在华为收购3Com之前，北电网络也曾有意收购3Com公司，相比让北电网络买到3Com，华为也许更愿意将3Com买回去，毕竟北电网络与3Com的合作，仍会给华为带来不小的麻烦，也许正因为这点，任正非才对这次收购表态是："这是华为的一项商业投资。"

不会是亏本买卖

从表面看来，贝恩资本和华为将为收购3Com支付较高的溢价。但事实上，3Com股价1996年12月曾经涨至78.25美元，今年夏天时仍有4.29美元。按照周四的收盘价计算，3Com目前的市值仅为15亿美元。本月初，3Com发布了2008财年的第一季度财报。报告显示，3Com第一季度亏损扩大至1870万美元，每股亏损5美分。去年同期，3Com的净亏损为1410万美元，每股亏损4美分。3Com第一季度营收为3.194亿美元，比去年同期的3.001亿美元增长6。4% 。

即使3Com目前情况不明，但3Com仍会带给华为些什么呢？答案也许是如下的东西：

原有品牌对北美市场的影响力，仍能够规避与思科的专利纠纷，面向企业级市场而不是华为原有电信级市场的H3C，3Com原有的北美市场渠道，对了，还有消除了北电网络购买后的可能竞争，尤其是在华为与3Com及H3C签署了竞争业务禁止协议之后，华为可能被北电网络进入而不能获得的市场。

与贝恩一起收购

也许是对于华为的中国背景的担忧，也许是因为美国国防部认为，中国人民解放军的黑客今年对五角大楼策动了大规模的网络攻击。据外电报道，美国政府可能将以国家安全为由，严格审查3Com收购案。美国国防部前网络安全专家、网络防御机构(Cyber Defense Agency)首席执行官萨米塞佳里(Sami Saydjari)表示，华为拥有硬件和重要的网络构成，这将"非常令人担忧"。虽然，美国国防部官方发言人布赖恩惠特曼 (Bryan Whitman)称，他没有听到任何对华为入股3Com的担忧。但许许多多关于美国担心国家安全的言论，让此次收购颇有些悬疑。

据收购消息，贝恩将控制80%以上的股权，而华为的股权将保持在20%以下。这样的控股方式，华为显然并不想与美国政府正面冲突，也更显示出其对收购的迫切–宁可不要控股，也要买！难道华为会掏钱帮人家买自己不能控制的企业么？

所有人都相信答案是否定的，贝恩资本并不是什么国际大企业，他只是一个资本市场上的优秀玩家而已，亲自去去管理3Com，为3Com找职业经理人，为3Com发展市场，显然贝恩资本不会傻到自己去亲自做这一切。华为是贝恩资本最好"操盘手"。

众人看好收购 华为志在必得

RBC Capital分析师Mark Sue称："华为可能是这笔交易的最大赢家，至少目前已打入美国市场。"而BDA中国董事长Duncan Clark表示："该交易显示出华为拓展国际市场的愿望，他们希望成为更强大的国际品牌。"

而3Com CEO埃德加马斯里（Edgar Masri）也对收购表示欢迎："这笔交易将有助于3Com在全球网络设备市场占据领先地位，同时对我们的员工、客户和合作伙伴都有好处。"

除此以外，华为也用千万美元的赔偿金，帮助自己为收购做出了坚定的决心：据3Com递交给美国证券交易委员会的文件显示，如果交易在某些情况下未能完成，3Com公司需要向贝恩资本和华为支付不超过2000万美元的费用,若交易因某些情况而终止，收购方也需要向3Com支付6600万美元。

无论如何，3Com已经获得了些许好处：受此消息影响，截止昨日美国时间10:32 am(北京时间9月28日22:32)，3Com上涨1.31美元，涨至4.99美元，涨幅为35.6%。过去52周，3Com的最高股价为5.24美元，最低股价为3.22美元。

四招棋让3Com终败于华为，也许，任正非带领下的华为还有第五招在等着他的竞争对手，北电网络、思科都请注意：华为，来了！

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