DoSTOR观点 收购3COM暂时搁浅 华为不必灰心

看起来，华为曲线收回H3C的"企图"要搁浅了。

由于负责审核敏感行业外国投资的关键委员会美国海外投资委员会（CFIUS，CommitteeonForeign Investment in the United States）的相关人士向贝恩资本私下表示，不会批准其和华为公司一同收购3COM公司，贝恩资本在昨日决定，收回针对收购3COM而向美国政府相关部门提交的收购审查申请。

入主计划搁浅

据国外媒体透露，在采访一位相关知情人士时透露了关于此次交易将不会被通过的消息，这位不愿意透露姓名的知情人士表示，"这笔交易将不会继续进行。贝恩资本联合华为收购3COM的交易应该说已经来到了破产的边缘。"

不过该知情人士并未透露美国海外投资委员会为何会拒绝批准此项收购的原因，但是据外界猜测，主要原因是作为美国政府和军方的主要供应商的网络安全服务公司TippingPoint是3COM的全资子公司，同时，3COM也一直是五角大楼的核心供应商之一。

去年9月28日有媒体披露了私人控股贝恩资本将联合华为公司收购美国3COM公司的新闻，随后3COM公司的董事会接受了此项收购要约，随后贝恩资本出面向美国海外投资委员会递交了收购审核申请，虽然期间出现过一些中小股东由于担心对收购后自己权益无法保障而发起的反对收购动议，但是总体来说双方企业高层都对此事比较积极。

如果此项交易成功，华为将获得3COM公司16.5%的股份及董事会席位，但是在收购中，为了限制可能出现的政治阻力，该公司不会拥有管理控制权，贝恩资本将持股83.5%，整体交易额达到22亿美元。

曲线收回H3C泡汤

对于3COM来说，华为不是一个陌生的对手，因为，他们曾经是伙伴。

华为和3COM的合作开始于2003年，那时两家公司合资成立了华为3COM((简称"H3C")，华为以技术入股，将向合资企业提供企业网络产品的业务资源，持有合资公司51%的股权，3COM以1.6亿美元和整个中国区业务注入合资公司，还授权新公司使用相关的IP许可，拥有49%的股份。

但在2006年2月，3COM又斥资2800万美元购买了合资公司2%的股份，将持股比例增至51%，从而获得了华为3COM的控股权。

不过紧接着在同年11月，3COM同华为达成协议，将以8.82亿美元的价格收购后者在合资公司华为3COM持有的49%股份，从而获得了合资公司的完全控制权。但是近年一来，作为H3C母公司的3COM经营业绩虽然略有上升，但是仍然不尽如人意，很多业界人士表示，3COM目前的营收，主要来自于其从H3C获得的收益。

前前后后，华为从H3C身上，或者说从3COM身上获得了近10亿美金，而华为当初的投入，不过是"以技术入股，将向合资企业提供企业网络产品的业务资源。"同时我们也不难看到，贝恩和华为打算收购的3COM的市值仅仅才15亿美元，其哪里有那么多的高达10美元的现金呢？

答案很简单：借。

为了支付给华为公司收购费用，3COM以H3C为主体，向多家机构贷款4.3亿美元，并承诺在2012年9月28日前偿清。然而，3COM持续多年的亏损并没有因为竞购H3C成功而得到扭转：2007年9月，3COM公布的2008年一季度财报表明，公司仍然处于亏损状态，并且亏损额较去年同期还在进一步扩大（从1410万美元到1870万美元）–这就是为什么3COM在拼凑了全部现金储备和短期投资收入之后，还额外通过高盛投资借贷了4.3亿美元，以解按照合同支付给华为的燃眉之急。

整个业界都看到了H3C在2007年获得的巨大成功，无论是已经雄踞一方，觊觎思科的网络业务，还是越发闪亮的存储和安全业务，相信都是不小的诱惑，更何况现在的华为已经推出了自己的存储和安全产品，而且和赛门铁克合作建立了华赛公司，合作研发生产存储、安全方面的软硬件产品，可以说，收回H3C绝对是一件利大于弊的事情。

而且，在利用H3C几乎掏空了3COM的现金的现在，再找一家资本公司联合收购3COM–当然要把H3C一同打包回来，怎么看都是一件稳赚不赔的生意。

华为不必灰心

遇到困难就放弃，显然不是华为人的秉性，更不是外界眼中华为老大任正非的脾气。

这位华为当之无愧的老大，一直以眼光独到出手犀利外加运筹帷幄知名于天下，关注他的书无数，他也写了不少书。而诸多的新闻一直围绕在他和他的华为身边，无论是李一男和港湾，还是床垫文化、华为真相，以及并不是太光彩的辞退门和自杀门事件。但是，我们能强烈的感受到在一次次"华为事件"的背后，有一种强大、坚持而又颇有些自我的意识形态在支撑着整个华为的前行。

首先，我们看到，3COM的董事会成员们到目前为止还是对收购颇为向往的–高达44%的溢价不会没有人动心，而且3COM公司近年来的表现确实不好，此次收购或许将拯救这家曾经的网络巨头，"我们对未能达成一致的协议感到非常失望，"3COM 首席执行官Edgar Masri表示，这位CEO表示，3COM将会继续以这个机构可以接受的方式推进与贝恩及华为的交易。其公司发言人也证实了这一点，3COM发言人John Vincenzo在一次采访中称，"我们没有结束与这个机构的协商"。

而贝恩资本显然也不愿意就此放弃，在此前贝恩投资已就收购遭遇的瓶颈发表评论，称为了使收购审查获得美国外国投资委员会的通过，已向美国政府做出若干承诺，但贝恩投资未披露具体的承诺条款。但据一位熟悉内情的不愿透露姓名人士表示，分拆Tipping Point就是其中的承诺之一。而向贝恩透露审核将失败的那位内部人士也表示，"可能会出现另一项新的交易，但是将会对之前的协议做较大的修改。那将会是一个新的、不同的交易"。但很明显贝恩资本不会进入一个自己并不熟悉的领域–华为是他最好的合作伙伴。

我们从国外报道中也看到，这三家企业都表示，在遭遇此番挫折之后，他们仍将"坐下来谈谈，讨论如何通过委员会的审查。"于是乎，华为或许不用也不会灰心。

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