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【创新】“金融创新”为哪般

华尔街的发展到了今天,已与原始的初衷相违背,不再是为实体经济输送血液的驱动机,而是金融罪恶的大赌场。但现代社会离不开金融,只有当华尔街融资的功能——把社会的闲散资金投入给需要资金的企业,华尔街的积极意义才会真正体现。

前文提到由于人性使然,人心千变万化,即便拥有固若金汤的复杂的数学模型,也无法在人心叵测的金融市场稳操胜券。因此想让游戏继续玩下去,华尔街就必须利用人性贪婪的弱点,吸引人们一次又一次地把钱交给他们。那华尔街是怎么做到这一点的呢?靠金融创新推出新产品(特别是衍生证券)变出新花样,也就是我们通常所说的以“旧瓶装新酒”,来获得巨额财富。

当然了,金融创新也包含了对现代电脑技术的依赖。华尔街早在十几年前就开发了电脑程序交易系统,由电脑系统监控证券价格,再按各种交易模式设计自动进行证券交易。这类交易系统大大减少了华尔街各个投行的交易成本,使利润达到最大化。十几年过去了,依赖电脑技术的金融创新日新月异,这两年,华尔街的电脑程序交易系统开始更新换代,已发展成为高速电脑交易系统(High-speed Computerized Trading System)。

所谓的高速电脑交易系统,就是用电脑随时盯住市场上证券的价格变动,用事先编好的交易方式,随时进行电脑自动交易,犹如天上的老鹰盯住地上的兔子,只要兔子一出洞,一瞬间,就被老鹰抓住了。

举个例子来说,同一证券在市场的买入价和卖出价,只要买入价比卖出价哪怕高出一分钱,它立刻交易,同步买入与卖出,就能赚取其买卖之间的差价。我们用微软的股票来打个比方。在某一个时刻,张三想要以每股不高于28.34美金的价格买入(即bid 28.34),李四同时正好想以不低于28.33美金的价格卖出(即ask 28.33),Chi-X(见注)便会立刻以28.33向李四买入,同时以28.34向张三卖出,成交之后每一股只赚一分钱。这听上去似乎很微不足道,但试想一下,如果每笔交易平均一千股,至少赚进了十美金,每天7万5千笔交易(15万笔记录除以2),就能赚75万美元!

这不正是十几年前热乎过一阵的当日交易(Day Trading)之翻版吗?十多年前,当日交易的发明者就倡导这样的交易模式,号称只要看准,即时买卖,保证稳赚不赔。然而当日交易者长期下来的交易结果是赢家不到 3%。为什么呢?因为肉眼看盘只能盯住几只股票,长时间下来头昏眼花难免出错,一不小心发错买卖指令就得赔钱。所以当日交易在理论上可行,偶做几笔也确实能赚,但事实上是做不长久的。

高速电脑交易系统的巨大成功,使华尔街好些金融集团不惜投入亿万资金,先后跟进开发类似的系统。目前同类的几个交易系统已然上市,而目前各种高速电脑交易系统,在更为复杂的交易模式支撑下,以号称“超光速”的速度完成交易,而且准确无误。

高速电脑化交易与当日交易,概念一样,但结果不同。可以说,高速电脑化交易实现了当日交易者的梦想,但却是当日交易者无法参与的。从程序交易的成熟度来看,高速电脑交易系统将对全球金融市场产生巨大的影响。一旦这类电脑交易迅速普及,一般的散户就别玩儿了,肯定是它们的小菜而已;别说散户了,就是使用交易速度相对比较慢的交易系统的金融机构,胜算的几率也将越来越低。而金融市场就将恢复到非洲原始森林般的弱肉强食状态。

奥巴马上台时曾雄心勃勃,以期通过金融改革方案,对华尔街今后的金融创新产品进行监督,特别是金融衍生证券——2008年金融危机的根源。然而经过一年半的辩论、谈判和妥协,奥巴马的金融改革方案通过了参众两院的投票,令这个难产的“婴儿”终于诞生!奥巴马称赞“新法案意在加强对消费者的保护,使金融产品更透明,对投资产品加以严厉监管,以及限制了投机性投资”,是有史以来最强大的、对消费者的财务进行保护的法案。

但仔细一看,在洋洋洒洒的新法案中,对于其中的关键部分与原先的草案相比较,大大削弱了改革的力度。比如新法案对农业和航空业的衍生产品,以其交易能够抵御市场风险为理由,完全不受任何监管。想想也是,金融衍生产品是华尔街创高利的“命根子”,华尔街怎么可能“拱手相让”于白宫呢?

从“华尔街的猫儿腻”这一系列短文可以看出,华尔街的发展到了今天,已与原始的初衷相违背,不再是为实体经济输送血液的驱动机,而是金融罪恶的大赌场。华尔街一次次的金融创新,成了一次次金融危机的罪魁祸首。但现代社会离不开金融,只有当华尔街融资的功能——把社会的闲散资金投入给需要资金的企业,华尔街的积极意义才会真正体现。

(注:Chi-X由欧洲金融界投资几个亿于三年前开发,它将电脑程序交易提高到一个更高的“境界”,在更为复杂的交易模式支撑下,用号称“超光速”的速度完成交易,还准确无误。结果Chi-X交易系统上马不过2年,就将伦敦证券交易的四分之一、乃至整个欧洲证券交易量的12% 到15%囊括其中。而目前Chi-X证券交易公司的员工,还不到40位!)


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