兴业证券：美国互联网金融商业模式分析

兴业证券日前发布的一份研究报告分析了目前美国互联网金融行业的概况，并指出成熟的征信体系是美国与我国最大区别。该报告认为，我国互联网金融行业只有通过技术进行交易模式或服务方面进行创新才能在激烈的市场竞争中胜出。

根据CB insights的数据，2014年全球互联网金融企业融资额已突破120亿美元，同比增长199.60%，其中美国互联网金融企业资额达98.87亿美元，在全球互联网金融企业的资额占比为82.09%。

从细分行业来看，支付和借贷仍是美国互联网金融的主要资细分子领域，其在美国2014年互联网金融企业的总资额占比分别为54%、25%。此外，财富管理以及交易技术的投资也引起越来越多的关注。

同时，该报告以Square、Lending Club和OnDeck Capital三家上市的美国互联网金融为例，分析了其商业模式和收入来源。

中小企业移动支付服务商Square

Square，Inc创立于2009年2月，其目标是让任何有移动设备的人在任何地方，任何时间能接受卡付款。除提供便捷的卡支付功能外，Square, Inc.积极扩大产品和服务，主要包括金融服务和市场营销服务。

支付手续费用是该公司收入的主要来源，公司的主要收入可分为四部：支付手续费收入、星巴克支付手续收入、软件和数据产品收入、硬件收入。

其中支付手续费收入主要指的是公司为商户提供卡支付服务取交易额按比例成费用，一般手续费比例为2.75%，略高于同行paypal的2.7%以及amazon的2.5%。2015年前三个季度 公司交易手续收入和星巴克交易手续费收入为8.47亿美元，在公司的总收入占比95% 。

2015前三季度Square的收入来源 （资料来源：Square，兴业证券研究所）

最大在线P2P平台Lending Club

Lending Club于2006年10月在特拉华州成立，2007年5月开始以Facebook上一个应用的形式运营。受益Web2.0的飞速发展，Lending Club逐渐发展成为最受欢迎的FaceBook App之一。2007年8月，Lending Club网站正式上线，全面开始P2P借贷服务。消费者和小企业主可以通过该公司的在线网站获得贷款，享受比传统银行贷款更好的体验以及更低成本的贷款。投资者则可通过分散投资其资金在多项贷款上获得极具吸引力的投资回报。

经纪佣金收入是Lending Club的主要收入来源，其中包括利息净收入、经纪佣金收入、资产管理费收入和其它收入四个方面。

经纪佣金收入又包括交易费和服务费两部分，交易费用主要是公司向银行收取的提供贷款便利服务所收取的费用，一般占贷款额度的1%-6%之间，在贷款发放初期收取。服务费主要向投资者提供服务收取的服务费用，一般收取投资额的1%左右。2015 年，lending Club经纪佣金收入为4.06亿美元，在公司收入占比超过90%，是公司收入的主要来源。

Lending Club收入构成（百万美元）（资料来源：Lending club，兴业证券研究所）

大数据小贷公司OnDeck Capital

OnDeck Capital Inc成立于2007年，是一家为小企业提供高效与便捷在线借贷平台的服务商。其从根本上改变小企业信用评估的方式，并开拓了小企业获得融资的渠道，在一定程度上改变了小企业常常难以获得银行贷款的现状。依托于公司的OnDeck Score技术，公司可快速识别企业商户的信用记录。公司主要通过评价经营业绩实现帮助出借人预测投资项目发展趋势。最快可实现当天申请当天放款。

利息收入是OnDeck Capital的主要来源，其收入主要由利息收入、贷款销售收入以及其他收入三部分组成。

其中利息收入是指公司发放贷款的利息收入以及服务费收入，利息收入是公司收入的主要来源。2015 年前三季度，公司的总收入为1.87亿美元，其中利息收入为1.48亿美元，占比达79%。

OnDeck Capital2015前三季度公司收入 （资料来源：On Deck Cap ital，兴业证券研究所）

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