分析：雅虎核心价值流失 微软或发起恶意收购

1月13日消息，国外媒体日前发表分析文章称，微软并购雅虎的传言到处传得沸沸扬扬，股市也对这一传言做出了回应。有分析师指出，伴随着雅虎股价的下跌，雅虎的核心价值开始流失，如果能排除两大行业巨头在管理、战略和文化方面冲突，那么这将是一次伟大的并购交易。

美国投资公司Sanford C. Bernstein分析师杰弗瑞林德塞表示，到目前为止，雅虎股价下跌导致公司的现金储备和持股的价值超过了其实体经营业务的价值，尽管受并购交易传闻的刺激雅虎股价出现反弹，然而对于大局的变化已无济于事。雅虎股票上周四报收于24.09美元，以此计算其市值为320亿美元。林德塞表示，雅虎目前的现金流约为20亿美元，另外加上雅虎持有的雅虎日本、阿里巴巴（中国本土电子商务公司）及其它一些雅虎并不运营的资本，分摊下来每股为13.24美元，这样算下来雅虎真正运营的业务资本摊薄到每股仅为10.51美元，因此雅虎的核心业务价值只有140亿美元，仅为谷歌2000亿市值的7%。林德塞分析了雅虎核心业务面临的一大堆问题，调低了雅虎核心业务价值的预期。

雅虎的核心用户群逐渐流失，其所占网络搜索市场的份额也慢慢萎缩，像一些曾经收入丰厚的服务，比如电子邮件服务和向手机公司公司提供的宽带系统业务等，都呈现出昨日黄花的萧条境况。

林德塞并没有全盘否认雅虎，他只是认为雅虎不应继续销售搜索广告，通过裁员削减成本，同时大力扩充Right Media Exchange服务，该项新型服务通过一种交易市场价构来投放条形广告。

林德塞表示，估计大多数投资者会逐渐不看好雅虎，业界还有一种普遍担心，即认为雅虎可能重蹈美国在线的覆辙。林德塞也表示，"我们并不认为雅虎不可避免并重走美国在线的道路，不过管理层要扭转当前的局面，确实需要采取大刀阔斧的改变并调整管理战略。"林德塞将雅虎未来12个月的股价目标预期由此前的32美元调低为28美元。他表示，鉴于上述分析，有关微软可能出价400亿美元收购雅虎的传言有些"离谱"。微软此前以60亿美元的价格购买了在线广告公司aQuantive，其出价之高远远超出了业界的预期，因此对雅虎这样的战略目标，微软一定肯出大价钱。

知名博客Kara Swisher撰文指出，雅虎管理层对于并购目前尚无兴趣，这也许是真实的，但是如果股价持续下跌，并且微软不惜给出高于雅虎目前市值的出价，一场恶意收购战可能在所难免。

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