定价之本----估值

在企业估值方面，无论是上市还是私募融资都差别不大，主要是一些定量跟定性的方法。定量的方法主要看一些可比的公司，也就是业务类型、业务模式差不多的成熟公司进行对比和参考，这种可比估值只是初步确定出所在行业的估值范围，具体价格定位还要取决于你的企业在行业里的地位以及优劣势。价格定位是非常重要的，虽然行业的估值范围可以通过可比公司来确定，但是你跟可比公司怎么比，是直接导致你今后的估值的高低。主要技术手段是要做一些财务模型，这要通过一些具体的计算来进行。除此之外，影响价格高低的也会有一些宏观方面的因素，比如关于市场预测、投资人分析以及经济环境和资本市场的整体走势等。

答疑解惑

问：上市的费用占融资额的比例大概是多少？算法是怎样的？

答：上市费用最主要的部分是成效费用，也就是你付给券商的费用，这是有比例的，但是在不同地点上市费用比例是不一样的，比如目前香港是3%，美国是7%，国内是1%左右。除了这种按照比例来收取的可变费用外，其他还有一些固定费用，比如交易所收取的上市费用、律师的费用、审计师的费用等等，这些都是必不可少的。

如果是在境外上市的话还会增加一些中介机构费用，比如公关公司的费用，因为上市过程中会涉及到做全球性路演，需要公关公司协助进行安排。所以总的费用没有固定的比例，要根据实际的融资情况才能确定。

问：我是做食品连锁的，目前年利润有三千六百万，预计未来三年利润的增长率分别是50%、40%和30%。有家基金跟我谈时要求回报率是8.5倍，是不是太高了？

答：按照你说的企业数据来看应该属于增长非常好的企业，感兴趣的投资人会有很多，你跟这家基金谈的条件对你来讲太苛刻了，如果按照8.5倍给他，三年以后就可以有十几倍的回报，在目前的市场来看完全是超额回报了，如果只要五倍或者三倍回报，他现在给你的价格就会高得多。而且如果按照这个增长率承诺风险也会很大，因为协议中都会有惩罚性条款。企业做大后一般很难继续保持像创业初期一样高的增长率，所以应该把承诺的增长率适当定低一点，否则一旦达不到目标将会遭受较大损失。

问：如果有很好的净资产收益率是不是估值可以高一些？

答：一般不会，无论哪个市场都是主要看你的利润和增长，很少会看净资产，因为投资回报跟这个没有必然的关系，但如果利润能够保持连续高增长，那估值就一定会提高。