低轨卫星通信正在从太空基建竞赛转向算力网络的延伸战场。亚马逊提交5105颗手机直连卫星申请、SpaceX上市两个月后股价腰斩逼近限售股解禁、两家巨头围绕频谱展开密集并购，这些动向的共同指向是，低轨星座的本质正在从宽带中继网络演变为天基算力基础设施，而存量智能手机则是这一算力网络最关键的终端入口。
D2D直连是天基边缘计算的终极形态
亚马逊此次申请的5105颗卫星并非对原有Project Kuiper宽带星座的扩容，而是一张独立的直接到设备网络。
这一区分决定了竞争格局的质变。原有Kuiper星座面向需要专用地面终端的宽带用户，市场规模以百万计，而D2D网络瞄准的是全球数十亿部存量智能手机，用户无需更换设备即可在盲区获得语音、短信和数据服务。
从算力视角看，D2D直连的本质是将边缘计算节点从地面基站推向低轨轨道。
传统云计算依赖地面数据中心和基站完成数据处理和分发，而D2D卫星在轨道上直接处理信号，利用光学星间激光链路进行流量路由，同时采用数字波束成形和自适应调制技术提升频谱效率。
这意味着卫星不再只是信号中继器，而是具备实时数据处理和路由能力的天基算力节点。
SpaceX与T-Mobile合作的Starlink Direct to Cell服务已于2025年7月商用，月费10美元，覆盖短信、位置共享及部分App数据，并计划推进原生语音通话，本质上是在验证天基边缘计算的商业化路径。
频谱并购是算力网络的带宽资源争夺战
无论是亚马逊以约115.7亿美元收购Globalstar，还是SpaceX以约200亿美元从EchoStar旗下Dish通信业务板块收购65MHz全国性PCS蜂窝频谱，本质上都是在为手机直连这一算力分发模式扫清资源障碍。
D2D服务对频谱的要求与地面蜂窝网络截然不同，需要中低频段以实现穿透力和覆盖广度，同时需要与地面运营商协调避免干扰。
SpaceX获得的65MHz频谱使其具备了在美国本土独立运营移动通信网络的法定条件，这意味着它可以从T-Mobile的卫星补丁升级为具备独立频谱资源的全国性通信运营商。
亚马逊则通过Globalstar锁定L/S波段频谱及与苹果的既有合作关系，获得高端消费终端市场的入口。
至此，D2D赛道的两大玩家都完成了从租用频谱到自有频谱的跃迁，而频谱正是卫星通信中最不可复制、最稀缺的战略资源。
从算力基础设施的角度看，频谱的集中化趋势揭示了一个深层格局，低轨卫星互联网的竞争门槛正在从发射能力和制造能力向上游带宽资源迁移。
未来这一领域的护城河不再是火箭一年能发射多少颗星，而是是否拥有合法的、排他性的频谱使用权，这直接决定了天基算力网络的数据吞吐能力和服务覆盖密度。
SpaceX估值回调标志着天基建设计算回归财务纪律
SpaceX于2026年6月以135美元发行价完成史上最大IPO，估值1.75万亿美元，股价一度冲高至225.64美元。但截至7月下旬，股价已回落至113美元区间，较高点蒸发约1.45万亿美元。
这一回调的表层原因是市场流动性收紧与AI资本支出担忧的共振，但深层信号更为关键，资本市场对太空基建的估值逻辑正在从远期故事贴现转向当期现金流验证。
SpaceX 2025年营收约187亿美元，净亏损约49亿美元，其中星链是增长最快、贡献最核心利润增量的板块，用户规模超900万。
即便如此，以当前市值、2025年实际营收计算，静态市销率仍接近80倍，若以2026年预期营收测算也超过50倍，远高于常规科技股估值水平。
8月初的上市后首份财报将成为首次业绩大考，核心员工与早期投资方的限售股解禁预计在12月前后，届时才是真正的流动性压力测试。
对AI算力产业而言，SpaceX的股价波动具有风向标意义。
它标志着低轨卫星通信产业从风险投资期正式进入公开市场兑现期，火箭发射次数和卫星在轨数量不再是说服资本市场的唯一语言，用户增长、收入质量和现金流才是。
这与当前AI算力领域的投资逻辑高度一致，当GPU集群的堆砌无法直接转化为商业回报时，市场会迅速收紧对纯基建故事的估值容忍度。
生态协同正在改写天基算力的竞争规则
星链目前拥有约7500颗在轨活跃卫星，服务覆盖超150个国家，用户超1000万，先发优势显著。
亚马逊的Project Kuiper宽带星座仅有390余颗卫星在轨，D2D网络更是要到2028年才启动部署，时间窗口明显落后。
但亚马逊的差异化优势在于算力生态的闭环整合。
作为全球最大云服务商，AWS可提供卫星数据的地面处理与存储，电商平台可为终端设备提供分发渠道，Prime会员体系则天然构成了潜在的用户转化池。
此外，与苹果的Globalstar合作使亚马逊在高端消费终端市场获得了星链难以触及的入口。这意味着亚马逊正在构建一个从地面云到轨道边缘计算再到终端设备的完整算力分发网络。
SpaceX的优势则在于垂直整合带来的成本控制能力。
自研火箭带来的发射成本优势、星链卫星的批量制造能力、以及Starship商业化后可能实现的更低部署成本，使其在天基算力基础设施的硬件层面保持领先。
但SpaceX的短板同样明显，它缺乏地面消费生态，必须依赖与T-Mobile等运营商的合作来触达终端用户，这在算力网络的最后一公里分发上构成了结构性劣势。
低轨卫星互联网的第一幕以星链的规模化部署告终，证明了技术可行性和商业模式的初步成立。第二幕的剧本则围绕三个核心议题展开，D2D能否将卫星通信从 niche 市场推向大众市场，频谱资源是否会形成新的寡头垄断，以及高企的估值能否在商业兑现中找到支撑。
亚马逊的入局和SpaceX的估值回调，恰好构成了这一转折的两面。一面是新玩家依托云算力生态向天基边缘计算延伸的雄心，另一面是先行者在公开市场面临的兑现压力与财务审视。对AI算力产业而言，真正的考验才刚刚开始，当卫星数量不再是新闻焦点，当用户开始用实际付费验证天基算力的价值，低轨通信才能从太空梦想落地为真正的基础设施。
今日阅读文章分享：
(1)亚马逊，入局卫星通信大战
（链接：https://mp.weixin.qq.com/s/jTVAygtpPFT9wbNEH419CQ）
(2)亚马逊申请发射5105颗卫星，打造手机直连太空网络，正面挑战星链
（链接：https://www.seccw.com/Document/detail/id/48061.html）
(3)SpaceX市值蒸发超1.2万亿美元，已经跌掉了一个特斯拉
（链接：https://www.seccw.com/Document/detail/id/48054.html）
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