3万亿市值登顶A股,长鑫科技开盘大涨471.59%,中一签赚2万元

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2026年7月27日,中国存储芯片产业迎来了历史性的一刻。长鑫科技(688825.SH)正式在上交所科创板挂牌上市,发行价8.66元/股,发行后总股本668.81亿股,发行市值约5791.88亿元


随着上交所的钟声敲响,开盘价49.50元/股,较发行价8.66元大涨471.59%,总市值一举突破3.31万亿元,超越工商银行,登顶A股市值第一。这不是一家普通公司的上市。以579亿元的募资总额,长鑫科技刷新了科创板IPO纪录,也成为A股史上第三大IPO。按开盘价计算,中一签的投资者账面盈利超过2万元。


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但比这些数字更震撼的,是长鑫背后站着的那群人:从大基金二期到合肥国资,从中微公司、北方华创这些上游设备厂,到阿里、腾讯、小米这些下游客户,甚至连DeepSeek梁文锋旗下的幻方量化都来 "打新"。


两个清华人,用十年填了366亿的坑







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很多人只看到长鑫今天半年赚 700 亿的风光,却没看到这家公司走过来的路有多难。


长鑫的故事,本质上是两个清华物理系校友的创业史。董事长朱一明,1972年生,清华物理系毕业,在美国读了电子工程硕士,2005年回国创办兆易创新,是中国存储芯片的拓荒者;总裁曹堪宇,比朱一明小一岁,清华应用物理本科,伯克利博士,在海外做了 20多年半导体,2017年回来牵头长鑫的技术研发。


2016年合肥启动DRAM项目的时候,没有人相信中国能自己做内存。这个行业被三星、SK 海力士、美光垄断了整整半个世纪,三家加起来占了全球90%以上的市场,技术、专利、产能、客户,全是密不透风的壁垒。过去几十年,不是没有国家尝试过挑战三巨头:日本的尔必达倒了,中国台湾的华亚科被收购了,欧洲的奇梦达破产了——DRAM这个赛道,从来都是赢家通吃,输家尸骨无存。


长鑫头几年的财报,现在看依然触目惊心:2022年亏91亿,2023年亏163亿,2024年亏71亿,到2025年底,公司累计亏损是366.5亿。最惨的时候,行业价格战打到 DRAM 价格跌破现金成本,连三巨头都在亏,很多人都觉得长鑫撑不下去了。


但朱一明和曹堪宇扛下来了。他们选了最聪明的路线:跳代研发,不跟在三巨头后面慢慢追,直接从DDR4跳到DDR5,从1xnm直接跳到17nm。2019年第一颗国产8Gb DDR4量产的时候,很多人说这是 "实验室样品";但到2025年,长鑫的DDR5已经做到8000MT/s,LPDDR5X做到10667MT/s,和三巨头的旗舰产品没有代差,良率做到80%以上,成本还比海外低15%。


然后就是这轮所有人都没想到的超级周期。2026年一季度,长鑫单季营收508亿,净利润330亿,经营现金流暴增212倍;上半年预计净利润660-750亿 —— 这个数字,不仅比去年全年的营收还高,甚至直接就能把成立十年来累计的366亿亏损全部填平,还能剩一半。


从亏366亿到半年赚700亿,这个反转,长鑫用了十年。







半个中国科技圈,都来给长鑫 "站台"







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这次长鑫上市的股东名单,说一句 "中国科技天团" 真的不夸张。


前五大股东里,大基金二期是第三大股东,持股8.73%,合肥和安徽的国资平台加起来持股超过40%,国调基金五年两次出手 —— 这是国家层面的态度。


战略配售名单,几乎把整个半导体产业链都拉来了:


  • 上游设备材料:中微公司、北方华创、拓荆科技、安集科技、通富微电、沪硅产业、屹唐股份、澜起科技、奕斯伟材料,每家都拿了1.58亿的筹码。这些公司现在都是长鑫的核心供应商:北方华创供刻蚀、薄膜、清洗设备,中微的等离子刻蚀机已经在长鑫产线大规模量产,华海清科的CMP、盛美的清洗设备、雅克科技的前驱体、彤程新材的光刻胶,都已经进了长鑫的供应链。


  • 下游客户:阿里云、腾讯、小米、美的、TCL、蔚来、美团、中兴、奇瑞、华勤、传音,也每家1.58亿。这些公司现在都是长鑫的大客户,从云服务器到手机到汽车,长鑫的内存已经进了中国几乎所有主流科技公司的供应链。


甚至更令人意外的是,DeepSeek和幻方量化创始人梁文锋旗下的多只私募基金也出现在了“打新”名单中。


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周期的馈赠与周期的陷阱







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然而,任何对长鑫科技的分析都不能回避一个核心问题:DRAM行业的强周期性。


长鑫科技自己在招股说明书中坦承:“从长期行业历史规律来看,DRAM行业具备强周期、高波动的特点,当前DRAM产品价格处于高位,支撑产品价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中,价格的持续大幅上涨不具备可持续性。”公司还特别提示,人工智能发展是驱动此轮DRAM行情的重要因素之一,但未来AI对DRAM市场需求存在不确定性。


数据显示,2015年至2025年,DRAM产品价格最高达到7.89美元/GB,而2023年上半年最低点仅为1.78美元/GB,高点与谷底的价差达数倍。存储行业“涨价—盈利—扩产—过剩—跌价”的经典循环,已经上演了无数次。


当前的市场信号也值得警惕。2026年第一季度DRAM合约价环比暴涨超90%,但第二季度涨幅已回落至58%至63%区间,预计第三季度将进一步收窄至13%至18%。与此同时,三星电子、SK海力士、美光科技等国际巨头受益于行业盈利改善,已同步上调资本开支规模,规划新增产能可观。一旦需求端增长不及供给端产能投放速度,供需格局反转的潜在风险将持续提升。


长鑫科技董事长朱一明在上市前的网上路演中,多次直面投资者关于行业周期的风险疑虑。这不是客套,而是对行业规律的清醒认知。


关于长鑫科技上市后的市值,市场给出了从1万亿到4.25万亿元不等的四种情景预测。有机构按2026年归母净利润1500亿至2000亿元、20倍市盈率测算,认为市值有望超过3万亿元。华西证券更是直言,长鑫科技上市将彻底改写A股半导体板块估值逻辑,填补A股DRAM制造标的的空白。


但硬币的另一面同样清晰。市场上关于长鑫科技是否会成为“第二个中石油”的讨论从未停止。2007年中国石油上市首日创下天价后一路下跌的教训,至今仍是A股投资者心中难以磨灭的记忆。上市前夕,围绕“308倍市盈率是否过高”的破发担忧与“中一签有望赚2万”的新股收益预期形成了鲜明对峙。更有专家指出,存储芯片“超级周期”已开始反噬下游——特斯拉因内存成本承压股价走跌,便是前兆。


此外,长鑫科技与全球三大存储巨头之间的技术差距仍不容忽视。从产品结构来看,长鑫科技目前主要受益于大厂产能战略调整带来的红利,HBM等先进制程产品与国际水准仍有明显代差。三星已量产HBM4,而长鑫目前仍处于HBM2水平。不过好消息是,长鑫在HBM3架构标准上已追平三星和SK海力士,技术差距正从多代落后缩至约3年。此次募资也将投向HBM及新一代DDR5/LPDDR5X的研发,直击AI算力痛点。








长鑫科技的上市,是中国半导体产业从“追赶者”向“挑战者”身份转换的一个注脚。它用十年时间证明了一件事:在DRAM这个被三巨头垄断了四十多年的赛道里,后来者并非没有机会。但挑战者的道路从来不会平坦——周期的波动、技术的追赶、资本市场的博弈,每一项都是巨大的考验。


对于整个科技板块而言,长鑫科技的上市或许也标志着一个分水岭的到来。正如多位券商人士所言,科技板块将步入去伪存真的分化阶段,具备稳定业绩兑现能力、深度切入关键供应链的龙头公司迎来中长期配置窗口,而缺乏基本面支撑的纯概念标的将逐步向自身内在价值回归。


(本文仅个人观点,不构成投资意见)



本文来源于DOIT传媒,文章内容仅供参考,不构成投资建议。

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