投资人热议2026 Inclusion 外滩大会:具身尚早,AI应用求独立

AI投资正在从概念驱动转向能力验证,这是一个不可逆的方向。

2026年,创投市场已经处于复杂的周期切换阶段:海外AI融资规模持续维持高位,但二级市场热度传导,也让一级市场项目估值变得愈发敏感。在国内市场,具身智能从2023年的热潮逐步归于冷静,AI应用则由遍地开花转向审慎观望。整个行业的重心,正从单纯的技术憧憬,转向真实的商业价值验证。

9月11日上午,2026 Inclusion 外滩大会进入第三天。在一场聚焦AI投资方向的圆桌论坛上,中科创星AI投资人、执行董事王超,峰瑞资本副总裁颜黔杭、BAI资本AI领域投资负责人冯甜、九合创投投资总监赵福珩、纪源资本(Granite Asia)姜浩楠五位投资人,围绕算力芯片、具身智能、年轻创业者、AI应用等全链条热点议题展开探讨。几位嘉宾依托各自差异化的投资视角,在多个议题上形成了有意思的共识与分歧。

具身智能的技术拐点尚未到来

具身智能是本场讨论热度最高的赛道。

中科创星AI投资人、执行董事王超

王超将国内具身智能创业浪潮划分为四波:最早一批创业者出身机械领域,后续陆续涌现AI背景、自动驾驶背景团队,而今年年初,一批主攻世界模型的新团队开始入场。在他看来,具身智能赛道创业已历时三年,但训练范式与高质量数据储备仍未成熟。不过他认为,尽管局部存在估值泡沫,但放眼整个赛道,产业资金供给实际上仍存在缺口。

颜黔杭将具身智能的发展节奏与自动驾驶行业做类比。他认为技术尚未抵达拐点反而是较好的观察窗口,能够持续甄别创新思路与运营效率突出的团队。他并不急于验证商业落地成果,判断现阶段谈论规模化落地为时过早。

赵福珩则从技术范式层面展开分析。他指出,具身模型的训练收敛程度远不及大语言模型。“如果有企业能够证明预训练Scaling Law在具身场景下具备强有效性,整个行业将迅速跟进。”在他看来,具备真正智能能力的标杆企业,要等到这一节点才会出现。

AI应用寻求独立于模型的价值

关于AI应用的发展空间与投资价值,几位投资人的评估框架大体相近。

峰瑞资本副总裁颜黔杭

颜黔杭提出核心判断标准是项目能否拥有独立于基础模型之外的存续价值,部分产品无法直接依托模型厂商的原生能力实现,必须叠加多层定制化功能。高度绑定单一模型的应用产品,很容易被模型厂商覆盖替代;应用层真正的机会,在于那些仅凭基础模型无法实现的用户体验。他援引海外案例作为佐证:Cursor被收购交易估值达600亿美元,这说明即便应用项目最终面临整合,阶段性的高速成长本身,已经能够为投资人创造回报。他判断,模型终将成为底层基础设施,而应用层的价值上限,会高于基础设施本身。

BAI资本AI领域投资负责人冯甜

冯甜进一步区分To B与To C业务的评估逻辑。To B项目重点考察待解决问题的刚性程度,以及能否搭建数据飞轮反哺模型能力;To C项目则要看是否诞生全新交互范式。如果产品仅实现效率提升,无法构建网络效应,就不能称之为全新品类。

AI硬件仍遵循消费电子逻辑

AI硬件是近年持续被热议的赛道。从AI Pin、智能戒指到智能眼镜,大量创业公司涌入,但市场热度在今年有所回落。

颜黔杭认为AI硬件的核心逻辑不变:硬件产品本身需要建立独立品牌,AI仅作为功能增强项。以运动相机领域的影石Insta360、无人机领域的大疆为例,硬件创业成功的关键,是在细分品类中建立稳固的用户品牌认知。

谈及智能眼镜,他表示当前产品实际体验和用户预期仍存在显著差距。全彩AR显示技术尚处早期阶段,语音交互也没有创造颠覆性的交互形式。在供应链成熟前,这类产品很容易沦为短期尝鲜、长期闲置的消费品。

针对字节跳动依托世界模型重启PICO的布局,颜黔杭分析,字节拥有全球领先的视频模型能力,但硬件载体仍受限于供应链条件。VR设备能否重新激活市场,核心不在于模型能力,而取决于硬件佩戴舒适度与长期使用价值。硬件产业迭代是缓慢且线性的,字节具备入局的基础条件,但最终成效仍有待观察。

年轻创业者的投资逻辑在转变

九合创投投资总监赵福珩

赵福珩观察到,2017年Transformer论文发布时正在就读本科的群体,如今正进入科研与创业的成果爆发期。这一代人没有旧技术路径的思维桎梏,自学术阶段便接触Transformer体系,并不默认传统技术范式可行。在他眼中,这批出生于1997至2002年、深耕世界模型与AI for AI方向的青年研究者,是当下最值得布局的创业群体。

姜浩楠也关注到青年创业趋势。他认为行业经验或许是年轻人的短板,但AI大幅降低了技术创业门槛。因此他更看重创业者的核心长板;当下,个体创意可以借助AI实现指数级放大,创业者不再需要像传统模式那样补齐所有能力短板。他常在黑客马拉松活动中和高中生交流,对这类群体在前沿模型突出的实操能力大为赞赏和看好。

不过姜浩楠也保持着一份审慎——从产品原型发展为成熟公司,中间存在复杂的转化过程,创业者能否补齐其他能力短板、是否具备团队号召力,都需要长期跟踪验证。两位投资人一致认为,赛道投资逻辑正在转变,投资重心从传统产业科学家,逐步转向没有经验包袱、敢于从零探索的创新者。

一级市场估值:泡沫与理性并存

针对一级市场估值泡沫问题,嘉宾观点既有共识,也存在分歧。

纪源资本(Granite Asia)姜浩楠

姜浩楠提出,当前一级市场项目估值普遍抬升,部分初创项目首轮融资估值就已处于高位。他提醒,OpenAI、Anthropic、SpaceX等头部企业即将集中登陆二级市场,势必分流大量资本。如若项目在市场情绪高点拿到高估值,一旦无法穿越周期,后续资本接续将会面临巨大压力。

冯甜提供了另一视角:泡沫与技术创新往往相伴相生,缺乏泡沫就难以吸引大量资金与人才涌入新兴赛道。投资人需要做的,是甄别泡沫破裂之后依然能够存活的企业。在创新领域,为不确定性支付一定估值溢价本身难以避免。

两位投资人也达成共识:如果项目赛道空间足够大,高估值并非不合理。“但如果只是蹭热点的项目,高估值就可能是陷阱。”姜浩楠补充道,五年前一轮高估值创业潮留下的教训,行业仍记忆犹新。

理性看待周期,规避情绪化投资

AI投资正在从概念驱动转向能力验证,这是一个不可逆的方向。具身智能仍有巨大的技术不确定性,应用层的机会需要更精细的价值判断,硬件赛道的品牌门槛和供应链周期不会因为AI的加入而缩短。“预期调低一些,泡沫就没有那么可怕。动作放慢一些,优质资产不会被市场情绪冲走。”这成为了五位投资人的共识。

对创业者而言,在估值高点完成融资后,需要储备充足现金流,扛过行业周期波动。对投资人来说,找到优质团队,远比追逐热门赛道更为关键。放眼未来五年,AI领域价值分配重心,必然会从底层基础设施向应用层迁移。能够脱离基础模型独立创造价值的产品、建立稳固品牌壁垒的硬件项目,以及可以穿越市场情绪周期的创业者,才是具备长期价值的投资标的。


本文来源于DOIT传媒,文章内容仅供参考,不构成投资建议。

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